Bańka AI pęka? Burry zarabia na spadkach, a rynek odbija

Najpierw najgłębszy zjazd od pięciu lat, potem gwałtowne odbicie. Giełda spółek AI w jeden tydzień przeszła od paniki do skupowania spadków, a my dostaliśmy darmową lekcję o tym, czym jest trwała wartość, a czym tylko jej obietnica.

Co się wydarzyło na giełdzie spółek AI

W pierwszej połowie czerwca 2026 rynek technologiczny zaliczył najgłębszą wyprzedaż od 2020 roku. Inwestorzy zaczęli na poważnie pytać, jak długo może trwać hossa napędzana sztuczną inteligencją, i zamiast dalej kupować, ruszyli do wyjścia. Spadki najmocniej dotknęły spółki, które przez ostatnie miesiące rosły najszybciej, czyli właśnie te kojarzone z AI.

Co ciekawe, panika nie trwała długo. Już po kilku sesjach akcje producentów chipów, takich jak Nvidia czy Micron, odbiły o około 5,6%, gdy do gry wrócili inwestorzy polujący na okazje. Sama Nvidia weszła w czerwiec z wynikiem mniej więcej +17% od początku roku. Innymi słowy: zatrzęsło, ale fundament nie runął.

To rozdwojenie, gwałtowny strach i równie gwałtowny powrót apetytu, dobrze pokazuje, w jakim punkcie jest rynek. Nikt nie twierdzi, że AI to ślepa uliczka. Spór toczy się o coś innego: czy dzisiejsze ceny i wydatki mają pokrycie w realnych, zyskownych przychodach.

Burry i „zamek z piasku"

Twarzą sceptyków stał się Michael Burry, inwestor znany z filmu „Big Short", który zarobił na pęknięciu bańki kredytów hipotecznych w 2008 roku. Tym razem obstawił spadki kilku spółek AI i po czerwcowej wyprzedaży jego zakłady zaczęły przynosić zysk.

Burry wycelował między innymi w Palantira, którego wycenę nazwał „zamkiem z piasku" opartym na hype'ie wokół AI. Po jego komentarzu akcje spółki spadły o około 6,6%, a od szczytu z końca września straciły mniej więcej 32%. Do tego doszła kolejna rysa na nastrojach: Oracle nie domknęło dużej transakcji finansowania długiem związanego z AI, co rynek odczytał jako sygnał, że pieniądze na rozbudowę nie leją się już tak łatwo jak rok wcześniej.

Sednem argumentu Burry'ego jest teza, że trening dużych modeli językowych natrafia na malejące zwroty: każdy kolejny rok i każdy kolejny miliard daje coraz mniejszy przyrost jakości, a do trwałej rentowności wciąż daleko. Z jego perspektywy część spółek AI wyceniana jest tak, jakby ten problem nie istniał.

O co naprawdę chodzi: bańka czy zwykła korekta

Tu warto ostudzić emocje. „Bańka" i „korekta" to dwie różne historie. Korekta to schłodzenie zbyt rozgrzanych wycen przy zdrowym fundamencie. Bańka to sytuacja, w której cena oderwała się od jakiejkolwiek realnej wartości. Dziś argumenty padają po obu stronach.

Najmocniejszy zarzut sceptyków dotyczy skali wydatków i tego, jak krążą pieniądze w branży:

• Gigantyczny capex. Według prognozy KKR globalne nakłady na infrastrukturę centrów danych mogą sięgnąć około 7 bilionów dolarów do 2030 roku, czyli mniej więcej tyle, co łączne PKB Japonii i Niemiec.
• Obieg zamknięty (circular financing). Te same firmy bywają naraz dostawcą, klientem i inwestorem: producent chipów inwestuje w startup, który za te pieniądze kupuje jego chipy. Przychód rośnie na papierze, ale niekoniecznie dowodzi, że końcowy klient za to zapłacił.
• Malejące zwroty z treningu. Jeśli kolejne modele kosztują wielokrotnie więcej, a są tylko nieco lepsze, prosta arytmetyka inwestycji przestaje się domykać.

Druga strona odpowiada, że to nie 1999 rok. Tamta bańka dotyczyła firm bez przychodów i bez produktu. Dziś AI generuje realne faktury: za moc obliczeniową, za asystentów, za narzędzia używane codziennie przez miliony ludzi i firm. Różnica między „za drogo" a „bez sensu" jest fundamentalna, i większość danych wskazuje raczej na to pierwsze.

Dlaczego rynek i tak nie zwalnia

Mimo nerwów twarde liczby po stronie popytu wciąż rosną. Zapotrzebowanie na układy graficzne (GPU) do trenowania i uruchamiania modeli pozostaje rekordowe, a tempo budowy centrów danych przyspiesza. Prognozy mówią, że nakłady inwestycyjne największych dostawców chmury (hyperscalerów) sięgną około biliona dolarów w 2027 roku.

To pokazuje ważną rzecz: notowania mogą drżeć, a sama technologia rozwija się dalej. Producent chipów ogłasza nowe platformy sieciowe dla AI, big tech zamawia kolejne serwery, a użytkownicy bez przerwy pytają asystentów o produkty, usługi i rekomendacje. Wahania na giełdzie to opowieść o wycenie spółek. Twoi klienci żyją w innej opowieści, w której po prostu szukają odpowiedzi.

I to jest punkt, w którym tygodniowa zawierucha na Wall Street zaczyna dotyczyć także małej i średniej firmy w Polsce.

Czego ta lekcja uczy Twoją firmę

Łatwo pomylić dwie rzeczy: cenę akcji spółek AI i realny nawyk klientów. Nawet gdyby jutro notowania Nvidii spadły o połowę, ludzie i tak będą wpisywać pytania w Google i pytać ChatGPT, Gemini czy Perplexity, kogo polecają. Hype może się chłodzić, ale wyszukiwanie nie znika, ono się tylko przenosi do nowych kanałów.

Dlatego z całej tej historii płynie bardzo praktyczny wniosek o budowaniu widoczności:

• Miej widoczność na własność. Pozycje w Google i obecność w odpowiedziach AI (SEO i GEO) działają jak aktywo: pracują na Ciebie także wtedy, gdy nie dokładasz budżetu, podobnie jak własna technologia, a nie wynajęta.
• Nie uzależniaj się od jednej platformy. Cały zasięg oparty na jednym kanale reklamowym albo jednym modelu AI to ryzyko: zmiana cen, polityki czy algorytmu potrafi z dnia na dzień odciąć Ci dopływ klientów.
• Inwestuj w fundament, nie w hype. Tak jak rynek nagradza firmy z realnymi przychodami, a karze te oparte na obietnicy, tak Twoją stronę wzmacniają treści, które naprawdę pomagają klientom, a nie chwyty pod algorytm.
• Dywersyfikuj obecność. Własna strona, własne treści i obecność w wielu miejscach naraz to odpowiednik zdrowego bilansu: nie boisz się jednej złej sesji.

Inwestorzy uczą się tej lekcji co kilka lat, zwykle boleśnie. W marketingu można ją odrobić taniej: zamiast gonić każdą falę entuzjazmu, warto zbudować widoczność, która zostaje przy Tobie niezależnie od tego, czy akurat mówi się o bańce, czy o nowej rewolucji.

Najczęstsze pytania

Czy bańka AI właśnie pęka?

Na razie to korekta, nie krach. Rynki spółek AI przeszły najgłębszą wyprzedaż od 2020 roku, po czym akcje producentów chipów szybko odbiły o kilka procent. Część inwestorów, jak Michael Burry, zakłada się o dalsze spadki, ale popyt na moc obliczeniową i wydatki big techu wciąż rosną. To spór o wycenę, a nie o to, czy AI zniknie.

Na czym polega zarzut o circular financing w AI?

Krytycy zwracają uwagę, że te same firmy bywają jednocześnie dostawcą, klientem i inwestorem w łańcuchu AI: producent chipów inwestuje w startup, który za te pieniądze kupuje jego chipy. Taki obieg napędza przychody na papierze, ale nie dowodzi realnego, zyskownego popytu. Stąd ostrożność części analityków.

Dlaczego Michael Burry obstawia spadek Nvidii i Palantira?

Burry argumentuje, że trening dużych modeli językowych natrafia na malejące zwroty, zanim dążenie do zysku się opłaci, a wyceny niektórych spółek AI oderwały się od fundamentów. Jego zakłady na spadek (shorty) na Nvidii i Palantirze zaczęły przynosić zysk po czerwcowej wyprzedaży.

Co panika na giełdzie AI oznacza dla mojej firmy?

Wycena spółek AI to nie to samo co Twoja widoczność. Klienci dalej pytają Google i asystentów AI niezależnie od notowań. Bezpieczniej jest budować własne aktywo (SEO i GEO), które pracuje także wtedy, gdy hype słabnie, niż uzależniać zasięg od jednej platformy czy bieżącego budżetu reklamowego.

Źródła: Bloomberg, Markets Wrap (7.06.2026), Benzinga, shorty Burry'ego, FXLeaders, „sand castle" i Palantir, Yahoo Finance, Oracle i dług AI, Yahoo Finance, capex i popyt na GPU.